明年财政政策定调：适度宽松、降息、存款准备

12月10日至11日，世界经济论坛将在北京举行。会议首次使用“灵活高效运用存款准备金率、降息等多种政策工具”的表述，还首次提出将“现有政策和附加政策”纳入宏观政策导向一致性评估。在众多与宏观政策相关的新表述背后，不少受访者认为，明年的政策制定可能不会过多关注刺激政策的短期影响，而是更多地着眼于“十五五”期间总体经济的长期发展规划，体现出新政策与现有政策的同时出台，体现了宏观政策与实施影响的重视挂钩。降息、存款准备金率等工具要“灵活用好”。财政政策明年将突出效率和主动性。一年一度的中央经济工作会议关于降息、存款准备金率等工具运用的表态是市场关注的焦点。此次会议明确明年货币政策将继续适度宽松，但首次使用“灵活高效运用存款准备金率、降息等多种政策工具”的表述。从行业角度看，本次会议通过“灵活高效”四字表达，传递出明年财政政策将更加高效、积极的信号。上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚认为，货币政策政策从“及时降准、降息”到“灵活高效”的调整，体现了政策工具从“调控时间”向“程序效率”的转变。在曾刚看来，“灵活性”强调央行在使用工具时更加注重政策精准执行和灵活配套，比如通过结构性工具、再贷款、SLF（常备借贷便利）、ATBP等精准支持实体经济重点领域；而“效率”则是在保持流动性合理充裕的同时，注重政策传导和协调效率。招商联盟首席研究员董希淼也指出，“灵活”是指货币政策根据内外部环境变化和经济发展需要，适时使用工具，该出手就出手；“好”，是指在使用降准、降息等工具时，要更多考虑政策的有效性和连贯性，既要加大支持经济增长的力度，又要加强预防性风险。闲置资金、地方债务等风险。同时，要更加畅通财政政策的投放，促进金融“活水”以更高的效率欺骗实体经济和广大民众。货币政策空间进一步拓宽，步伐小而灵活。 “灵活高效”下，市场普遍认为明年降准降息仍有操作空间，但步伐可能小而灵活，重点改善资金直接流向实体经济的影响。 2026年货币政策将保持宽松，工具组合将考虑降息、结构性支持和流动性管理，以信贷稳定和复苏支持为主线。从总量上看，东方金城首席宏观分析师王庆认为，2026年降息降准将持续。考虑到明年经济金融形势和物价水平，降息幅度可能达到1个百分点，上半年和年内实施一次。从明年一季度稳定宏观经济运行的角度来看，不排除明年底实施降息、降准的可能性。同时着眼于推动房地产市场止跌企稳，2026年有可能独立带动5年以上期限LPR报价大幅下降。王庆认为，“十五五”期间，央行致力于构建科学稳健的货币政策体系，这意味着2026年货币政策不会“加码”，不会搞大水漫灌。因此，不会有明显的减少明年的利率。港开首席产业研究院首席金融研究员王云金认为，随着企业和居民信贷增速放缓，银行流动性充裕，明年需要大幅降准以释放流动性。资金需求可以通过更加灵活的每日或月度公开市场操作在很大程度上得到满足，但仍需适时实施0.25-0.5个百分点的小幅降准，增加银行体系中长期流动性。同时，央行MLF、逆回购、国债销售等公开市场操作将更加灵活、精准、高效，将继续保持市场流动性充裕，满足信用修复、投资扩张、政府融资、稳定股市、楼市等各类融资需求，促进金融机构合理增长。社会总量。在结构性工具方面，会议明确“引导金融机构加大对扩大内需、创新科技、中小微企业等重点领域的支持”。加大逆周期、跨周期调节力度。纳入现有NA政策、增加宏观政策导向政策的一致性评估会议指出，相比去年经济会议“加强非常规逆周期调节”的基调，本次会议调整为“加大逆周期跨周期调节力度”。同时，增强宏观政策导向的一致性和有效性。将各项经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策导向一致性评估。这两个陈述可能意味着子随后的政策改革更多是基于经济周期的长期变化，也体现了宏观调控思路的深化和完善。曾钢指出，逆周期配置注重短期对冲，针对当前经济运行中需求不足等问题，及时运用政策工具稳定经济市场；周期调整着眼中长期，兼顾产业升级、风险防控、结构优化，避免短期政策干扰长期发展。这背后是“短期稳定增长”和“长期韧性”的总体考虑，既通过逆周期调节化解当前压力，又通过跨周期布局培育新动能、防范系统性风险。这种组合配置方式可以更好的应对复杂多变的kdevelopm着力改善环境，实现经济质量有效提升和数量合理增长，为“十五五”规划实施奠定更加坚实的基础。 2023年中央经济工作会议提出“加强宏观政策逆周期、跨周期调节”。 2024年9月26日的政治局会议要求“注重逆周期调节”，从而启动了一揽子加码政策。新京报贝壳财经记者姜帆编辑陈莉校对杨旭丽